Document

淘天集团是阿里压舱石

阿里分拆的最新动向来了。

5月18日晚间，阿里发布了最新财报，财报中披露了一系列重大分拆动作。

今年3月末，阿里就公开了“1+6+N”结构，计划将阿里巴巴分拆为六大业务集团。但根据这次财报内容和财报沟通会的种种表述来看，这些业务未来在独立的方向上，有着较大的差异。

首先，对于阿里集团来说，旗下最重要的业务部门始终是淘天集团代表的电商业务。淘宝天猫意味着最重要的现金牛，仅今年一季度就贡献了超过250亿美元的现金流。

淘宝和天猫在中国成熟的电商市场中占据着相当可观的市场份额，增长虽然放缓，利润却依然丰厚。

阿里方面还透露今年三月份开始，淘宝天猫的GMV增速已经转正。这反映出消费大环境的转暖，随着供应链、物流等行业全面启动，直播电商持续向好的背景下，淘宝天猫重回增长。

此外，除了淘宝天猫外，淘特、淘菜菜、1688等业务也都划分在淘天集团业务内，这意味着在下沉市场、生鲜电商和B2B电商等领域，淘天集团没有因为剥离部分业务而丧失增长可能性，增量见顶的情况下属于淘天集团的想象空间依然存在。

最近的阿里中台调整中，业务中台和组织中台大都划归了淘天集团，从营销、交易到客服、人力、财务等关键部门都将一如既往地全力支持淘天集团的业务。这也从侧面反映出电商板块在阿里商业版图中的核心主体地位。

在这次分拆过后，阿里巴巴表示将继续全资持有淘天集团，而其余5家业务集团将灵活地筹集外部资金，“并尽可能寻求单独上市”。

如今淘天集团由阿里巴巴合伙人、十八罗汉之一的吴泳铭担任董事长，戴珊继续担任首席执行官。董事会成员还包括了蔡崇信、蒋凡和阿里的首席技术官吴泽明。

今年618已经被淘天集团提升到前所未有的高度，戴珊表示今年618是历年投入最大的一次。面向未来，淘宝天猫确定了“变革生新”的三个方向，升级新场景、新生态和新技术。以直播为抓手的内容化全面铺开，在淘宝天猫生态重新整合后，阿里的电商业务有望释放出新的增长动能。

未来淘宝和天猫无需再向子公司分配部分利润，这根定海神针有望凭借更充沛的技术投入、生态投入，驱动平台营收实现长期增长。

盒马菜鸟距离上市只有一步之遥

盒马则是阿里旗下距离独立上市最近的业务。

盒马在近日宣布与13家全球知名的零售集团、国际品牌、全球协会和咨询公司签订战略合作，并在全国设立8大采购中心，加速引入海外优质商品，以全球供应链赋能中国新零售。

伴随着盒马今年提出的全业态、全渠道、全品类三大战略，这一新零售品牌在多个方向上展开了前所未有的扩张：线上打造云超商城，线下积极扩张各类型门店，在履约范围和速度上大幅加码，业务规模的增速空前。

显然，为了给资本市场呈现出更巨大、优质的想象空间，盒马CEO侯毅带领的团队正铆足了劲探索新零售赛道的可能性。

这次财报公布时，阿里董事会已经批准启动盒马上市流程，并预计上市将在为阿里6到12个月内完成。这意味着，如果一切顺利，盒马有望在今年年末完成上市工作，成为阿里组织变革以来首个上市项目。

这一速度和电商报此前判断一致。从速度上来看，云智能集团紧随其后，预计在未来12个月内完成分拆、员工持股计划和获得监管审批等一系列工作，并独立上市。菜鸟集团的上市目标则定在了为阿里12到18个月内。目前阿里巴巴集团持有着菜鸟集团67%的股份。

相比上述三大业务，阿里国际数字商业集团的进程稍慢一筹，目前暂无明确上市时间表。在此次阿里资本管理第一步中，阿里国际业务开始启动对外融资，并通过融资在拓展市场、投资新技术和增强产品与服务层面持续加码。

这次阿里董事会批准新设立了资本管理委员会和合规与风险委员会，分别负责筹划实施全面的资本管理，提升股东价值和监督阿里巴巴在财务报告合规以外的关键领域的合规和风险管理。委员会名单中包括了张勇、蔡崇信等重量级阿里元老。

和盒马类似，菜鸟也在过去几个月的时间里努力营造自己的核心竞争力。菜鸟集团CEO万霖今日发布了一封全员信，特别感谢了淘宝天猫、天猫超市、天猫国际、速卖通、天猫海外等阿里兄弟业务和全球的物流合作伙伴。

菜鸟在3月份联合天猫超市推出了半日达服务，并计划在年底之前将该服务拓展至全国20城。这个第二季度，菜鸟供应链又推出了“优选仓配”、“智选仓配”等多种能力，向外部客户提供了半日达、次日达服务。

还有数据显示，菜鸟已经成为全球前四大国际快递之一，在全球产业带转移和国内跨境电商迅猛发展的大背景下，在巴西、美国、西班牙，英国等重点海外市场加速布局，为更多企业出海提供坚实支持。

此外，阿里达摩院的自动驾驶业务已在近期转入菜鸟，进一步加厚菜鸟的技术储备。种种动作表明，菜鸟的能力建设已经基本完成。

随着差异化客户价值形成、盈利前景明确，盒马和菜鸟距离上市只差一步之遥。

阿里云是最大看点

从市值层面来看，当前盒马估值在800亿人民币左右，而菜鸟日前曾被胡润研究院评为2023年全球第十大独角兽，给出了高达1850亿人民币的估值。

今年2月，中信证券在考虑增速和盈利能力，参考亚马逊旗下AWS估值的情况下，给阿里云计算业务报出了约2000亿人民币的估值。但随着AI浪潮的确定性增强，加上近期利好消息的释放，这一数字依然存在广阔上涨空间。

今年的阿里云峰会上，张勇提出“AI大模型的出现是一个划时代的里程碑，人类将进入到一个全新的智能化时代，就像工业革命一样，大模型将会被各行各业广泛应用，带来生产力的巨大提升，并深刻改变我们的生活方式。”

在这样的前景引导下，阿里未来所有产品都将接入“通义千问”大模型，进行全面改造，涉及产品不仅包括钉钉、高德地图、闲鱼、饿了么、优酷、盒马、淘票票，也涉及到天猫、淘宝这样阿里集团最核心的产品，“面向AI时代，所有产品都值得用大模型重新升级。”

不过值得注意的是，这一次财报透露的讯息表明，阿里云所属的云智能集团将实现完全分拆，引入私募资金的外部战投，在股权和公司治理上形成一家与阿里集团完全独立的新公司。

在这样的情况下，阿里云未来将如何与阿里旗下其他业务联动，能否像之前一样实现高度的互联互通，是一个值得思索的新问题。

在过去几年中，云计算业务一直被视作阿里的新增长极，甚至再造一个阿里的契机。张勇最新一封阿里云全员信的标题是《再创业 再出发！》。

完全的独立性，意味着阿里云可以面向更广大的市场，也意味着在一定程度上失去背靠整个阿里集团的红利。一取一舍之间，存在着相当的变量。

至少在上一个季度，阿里云作为国内云计算的龙头企业，几乎透露出收入增长见顶的颓势，收入为185.82亿元，同比下降了2%。4月26日的阿里云合作伙伴大会上，阿里云更是率先掀起行业新一轮降价潮，核心产品价格全线下调了15％至50％，存储产品最高降幅也达50%。以利润换市场增长的目的显露无疑。

时代风口来临，在未来独立性增强、决策链路缩短的情况下，阿里云将如何继续保持优势地位，并重回增长轨道，是值得重点关注的部分，甚至是阿里集团此次分拆中最大的看点之一。

结语

上个季度，阿里的净利润大增了38%。这反映出全行业的回暖态势显著，为阿里各业务的分拆上市提供了良好环境。

当业务分拆计划依次落地，阿里将逐渐转变为一家以国内电商为主体，在海内外互联网、物流与零售等产业均有布局的投资业务集团。在这个方向上，谷歌的母公司Alphabet提供了绝佳的范例。

2015年，谷歌创始人拉里佩奇效仿巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的管理结构创立了Alphabet，旗下有着一个更“苗条”的谷歌，和其他离核心业务较远的公司。

在这场结构变革后，谷歌保持着业务的敏锐性并持续壮大，而其他子公司则在自动驾驶、人工智能、人类健康、药物开发等先锋领域取得不俗进展。这展现出组织结构对于大型企业的重要性。

阿里主席张勇在今年提出了阿里的三大战略：消费、云计算、全球化。在阿里分拆过后，各业务发展路径日渐清晰，能够以灵活性助推长期健康和可持续增长。在分拆过程中释放的组织活力、业务前景，都将转化成阿里巴巴未来业绩稳健增长的新引擎。

作者 | 吴昕